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白糖：印度出口预期主导短期行情
1、原糖：受印度出口授闻影响，本周原糖期价下行。达成2025年1月15日，天下共有507家糖厂正在进行食糖出产使命，较客岁同期的524家同比减少17家；入榨甘蔗14821.4万吨，较客岁同期的16128.3万吨减少1306.9万吨，降幅8.1%；产糖1305.5万吨，较客岁同期的1512万吨减少206.5万吨，降幅13.66%。
2、国内报价：广西制糖集团报价5970~6070元/吨；云南制糖集团新糖报价5910~5950元/吨。配额内入口估算价4970-5040元/吨；配出奇入口估算价6330-6450元/吨。
3、小结：本周原糖热门围绕印度估产及出口计策伸开，丰益国际调低印度食糖总产量预估，从3250万吨下调至3080万吨，转产酒精后净产糖量仅为2630万吨。印度天下配合制糖工场荟萃会将产量预估值转念为2700万吨，较上一次预估下调100万吨。但调低产量均未能提振糖价，谋划机构StoneX称2024/25榨季印度的糖出口量将至少达到100万吨。重迭泰国天气精致，出产程度乐不雅，糖价承压下行，本周低点一度跌破18好意思分/磅。现在北半球两大主产国的出产、出口预期主导糖价，非常是印度出口问题，期价提前消化出口压力，如昔日计策破灭存在价钱建筑的可能，如出口分批次开释，影响技艺将延迟。短期有关问题未轩敞前，瞻望期价仍以窄幅震憾为主。
4、国内方面现货成交偏淡，压榨稳步进行，春节假期摆布，阛阓枯竭驱动。因干旱问题调减本榨季产量预估、糖浆及预拌粉入口方面暂停，国内一季度仍以国产糖销售为主，从库存数据来看，短期压力尚可，价钱相对原糖更为抗跌。昔日关心原糖引颈及糖浆预拌粉有关计策情况。现时阛阓仍枯竭驱动，假期摆布，仍以偏弱开动为主。
棉花：春节摆布，波动趋缓
1、供应端：内行棉花供需宽松形式已定，国内新棉公检量近620万吨，皮棉加工量同比大幅加多，供应端压力仍存。
2、需求端：春节假期摆布，纺织企业开机负荷捏续下跌，休假技艺或较往年提前，节前备货带动棉价上行的逻辑不复存在；本年度合座来看，纺服零卖数据同比基本捏平，增速低于社零增速。
3、收支口：好意思棉出口数据环比好转，装运程度提速；国内12月纺服出口数据大幅加多，抢出口表象光显。
4、库存端：棉花工生意库存位于比年来同期高位，纺企棉纱去库，织厂棉纱补库，跟着春节假期摆布，瞻望织厂补库看成基本达成。
5、国际阛阓方面：基本面驱动有限，近期阛阓关心重点如故在于宏不雅层面。近期国际宏不雅层面音信不断，好意思国通胀数据不竭公布，好意思联储官员也有偏鸽发言，然而2025年好意思联储初度降息瞻望技艺仍相对靠后，且预期降息次数也仅有1-2次，好意思元指数仍在高位震憾，在此情况下，宏不雅层靠近好意思棉价钱的压力仍存。基本面来看，2024/25年度内行棉花供需宽松的形式也曾基本细目，诚然上周末公布的USDA1月报环比大幅调增2024/25年度内行棉花产量预期值，然而调增的主如若中国产量，阛阓对此早有预期，且USDA调增之后的中国棉花产量预期值仍低于我国国内预期，因此阛阓对此响应不大，基本面宽松的形式并莫得发生更动。玄虚来看，在本年度供需已成定局的情况下，近期如故要更多关心宏不雅层面，短期好意思棉上行驱能源度不及。特朗普上台在即，关心其施计策略，这是近期内行眼力集中处。
6、国内阛阓方面：下流需求小幅好转带动棉价重点上移，但可捏续性不彊。近期郑棉期价重点小幅上移，主要原因是节前下流棉纱走货有一定好转，纺企棉纱去库，织厂棉纱补库看成光显。把柄TTEB数据露出，诚然织厂较为光显的补充原材料库存，然而仍低于往年同期均值水平，补库力度复旧有限。同期需要关心的是，本年纺织企业休假技艺及长度较客岁比较有一定提前，春节假期愈发摆布，节前难有大范围补库看成。在本年度新棉供应充裕布景下，不存在需要抢货的情况。需求端对棉价复旧有限。合座供需形式来看，本年度新棉产量同比增产幅度较大，加工量超600万吨，公检量620万吨，瞻望新棉产量超670万吨，同比增幅超10%，供应端合座压力较大。然而需要防备的是，本年度新棉采摘、交售、加工程度均较快，按照咱们测算，现在国内棉花处于供应压力岑岭的中后期，春节后库存压力或将逐渐减轻，届时阛阓或将眼力转向需求端，阛阓频频会有“金三银四”的预期，后续还会对2025/26年度新棉教会及产量预估。这个阶段，郑棉期价有一定但愿解脱现时弱势，但不易过分乐不雅。因为国际最大变数——特朗普关税计策仍悬而未决。玄虚来看，节前郑棉防守震憾形式，难现趋势性行情，捏续关心宏不雅层面变化。
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